- 第6节 借道A50 曲线做空
-
此外，国际热钱还存在“曲线做空中国”的途径。
在2010年4月，经济学人披露高盛的一份关于如何对冲经济下滑的报告，尝试着曲线远程做空中国。高盛在报告中分析如何通过战略布局，能够从中国经济的下行中获得杠杆收益。同在2010年4月份，摩根士丹利也发布了一份内容相近的报告，上面注有“高度机密(highlyconfidential)”的字样。报告主题是：如果中国经济出现下行风险，如何从中获利？
由于中国实行严格的金融管制，缺乏做空的金融产品，国际热钱直接做空中国经济难度很大，因此他们试图以“曲线做空中国”的方式获得利益。根据高盛和摩根士丹利做空中国经济的方案，他们还会选择与中国经济联系最为密切的国家进行做空，并最终把焦点锁定在韩国和澳大利亚。
高盛的逻辑是，中国经济的繁荣伴随着澳元和韩元的走强，这是资本持续流入亚洲所致。中国经济一旦出问题，伴随经济衰退的必将是资本撤离亚洲，从而导致韩元、澳元的大幅下跌。
而这些方案都指向了一个共同点——做空五个与A股有关的股票指数衍生品。HSI香港恒生指数、HSCEI香港恒生中国国企指数、KOSPI韩国股票指数、AS200澳大利亚股票200指数、Ishares安硕新华富时中国A50指数ETF（以下简称“A50ETF”）。
而其中，A50ETF正是一项极具杀伤力的武器，它是目前港股市场上成交最活跃的A股ETF。而A50ETF在A股遭遇11月12日大跌之前，就开始了交投异常活跃的情况。在11月8日，A50ETF走到了近期的高位，当日报收14.78元，而在随后的11月9日，A50开始掉头下跌，当日下跌1.08%。
接着，A50ETF持续下跌，在其身上的沽空压力开始增大，11月10日，港股全日沽空69.29亿元，占大市成交6.34%，涉及股份343只，其中A50成为当日的沽空之王，最多成交额达6.43亿元，占沽空额9.29%，占该股当日成交量的28.88%。当日A50ETF报收14.32元，较前日下跌2.05%。在10日当晚央行一如市场预期调升存款准备金率，在11月11日，A股早段低开后转升，市场反映显示上调存准金率的消息或已被消化。
12日大跌当日，11月12日当天，A50ETF的成交量突然放大，当日成交31466万股，当天急挫3.06%至收盘的13.92元，较8日最高点已跌去5%。同时，A50再度成为沽空额最大的标的，当日沽空额最多达9.18亿元，占总体港股沽空额的10.77%，占当日该股成交量的20.96%。
到了15日，上证指数经历了周五的惊魂一跳后，当天小幅回调，收盘时重回3000点以上，报收3014.41，小幅上升28.98点，升幅0.97%。然而在众多国际大鳄云集的香港市场，A50ETF却似乎在预告A股仍未安宁。
11月15日上午开市后，A50再度成为当日焦点，到中午收盘之时，A50ETF依然位居港股沽空之首，占整体沽空量的10.85%，沽空额2.58亿元，相当于股份成交16.62%。与此同时，A+H概念的重头红筹股也遭到了巨大的沽空压力，中国人寿(21.67，-0.23，-1.05%)及中国平安(51.18，-0.08，-0.16%)H股当天半日的沽空量各占半日港股总沽空量的6.65%及4.83%，涉及资金为1.58亿及1.15亿元，分别占各股成交量的22.69%及23.96%。
到了收盘后，A50ETF依然以3.62亿元的沽空成交资金量，成为当日沽空之王，占当日港股总沽空额7.34%，占该股成交量的14.48%；紧随其后的仍然是中国人寿及中国平安H股，当天两股的全天沽空成交金额分别为2.52亿及1.9亿元，占总沽空额5.1%及3.86%。
11月16日A股再度大跌当日，A50EFT、中国人寿及中国平安H股再度雄踞港股沽空前三位。
A50ETF又一次充当了A股走势的预言者。事实上，A50ETF充当A股的预言者已不是第一次。
这背后与香港市场的A50ETF投资工具设计有关，一般ETF基金投资的对象为实股，但也会投资一些衍生工具，而A50ETF本身并非直接买入A股，而是透过一种名为CAAPs(ChinaA-SharesAccessProducts)的衍生工具间接投资A股。
CAAPs发行人通过拥有的QFII额度买入若干A股，并将每只成分A股以认股权证方式发行CAAPs，因此A50只要投资于CAAPs，就可曲线投资A股。而在香港，A50中国基金的两家做市商花旗和巴克莱银行发行有关新华富时A50成分股的CAAPs，提供给海外机构投资者买卖。
在这种机制下，A50ETF可以成为资金在做多或做空A股前利用的“烟雾”。大资金可以通过以少量资金先行做多或做空A50基金，这对A股的市场参与方对后市的判断产生重要影响，从而实现“四两拨千斤”的效果。
在那一次暴跌中，我因为持同样的空头看法，幸免于难。原因是因为我对美国中期选举和美联储的议息会议心存疑虑，等待趋势明朗。
这里是我2010年10月底写给同行的一个文章，表示我的看法：
上午沪胶市场开盘几分钟内就摸高至33000，之后在32700左右横盘一个小时后，直线下跌1300点，再回到31700，横盘至结束。而日胶市场一度达到4200美元的高位。橡胶现货与期货价格都到了从业人士和投资者的心理平衡点，多头开始获利回吐，空头开始尝试加码，这个时候，大家的心里都脆弱不堪，停下来观望。
今年是一个泡沫年，由全球政府债务危机引起的流动性泛滥，从美联储开始实行的定量宽松，到日本政府调节银行隔夜拆借率为0，这一个触发点导致了数十天来橡胶期货的暴涨。中国政府持续不断的房地产调控，引发了资金从房地产行业横溢，大量的资金来到金融市场，期货市场也承接了大量资本。同时热钱赌人民币升值，进入中国的速度和数量都非常可观，仅在上个月就达到1000多亿美金。
可以说，这一次的大宗商品暴涨，就是货币泛滥引发的。
后续的行情，在突破现货4000美元、沪胶期货33000点之后，投资者都会停下来看看。轮胎厂的全线亏损导致行业协会向国家申请释储；伯南克在上周五的晚间讲话中声称进一步的定量宽松到11月份；对中国汇率操控国的指控也推迟到11月份；美国经济数据的好转，也使全球投资者对伯南克所说的定量宽松政策有了缩小规模的推测。
这一切的压力，会迫使橡胶行业和期货投机者在多头上的力量停滞观望，从技术指标来说，多头也存在超买的压力，获利回吐。否则整个橡胶市场的交易存在无人接盘的压力。
从7月份到10月份，这是牛市的第一阶段，犹犹豫豫到节后的猛然爆发。在10月下旬的十来天内，如果没有特别的消息刺激，将会有一段时间的盘整。
美国11月份的中期选举将会产生重大的影响。由于选民对奥巴马政府经济复苏政策的失败、巨额赤字和失业状况等的不满，预计美国民主党将会落败，共和党获胜。这样奥巴马后续的许多政策将会受到众议院的阻碍。美联储推出的定量宽松政策，会受到共和党的质疑。
所以，这会对目前全球化的资金泛滥、货币贬值、大宗商品上涨等局面产生影响，美元贬值驱动的流动性横溢会有所缓和。但是欧元区和日本经济体并不稳定，所以不代表债务泡沫期结束，橡胶向上突破35000的可能性仍旧存在。现货到4500美金的可能性也仍旧存在。
是否有可能，我们还要看中国政府的政策。调控房地产和压制通货膨胀成为政策面的两难选择。而发出的声音是可能牺牲通胀，在粮食等民生产品控制和敏感的房地产行业行政干预，这样就对大宗商品和产能过剩无法过分干预。
所以，泡沫仍旧继续。橡胶向上的趋势仍在。
由于中国金融市场是一个封闭的市场，海外热钱并不会流到国内，我们国内所谓的热钱大多数是我们自己的钱，无论是黑色、灰色、白色资本，都是我们的钱。有房地产上赚取的利润、有实体经济流出的投资、有各个信托和私募来的游资、有非法所得的资本等等，这些所谓的热钱都是我们自己的钱。
那海外的热钱会在哪里？比如香港、台湾、新加坡、韩国等外围市场，尤其是香港，是最重要的战场。香港是自由港，人民币已经开始在香港使用，形成了金融管道。
索罗斯在2010年年底拿台币小试牛刀一把，惹得台湾财政体系风声鹤唳。
他们都在等待机会。
由于美国市场的好转，截至我写这本书为止，已经有200多亿美金离开了新兴市场证券基金，回到了美国、日本等市场。这不是最严重的，对冲基金会布局很久，一旦发起攻击，他们会从汇市、股市发起立体攻势。
比如说做空人民币，如果对冲基金能够借到足够的人民币抛售，买进美元；同时在A50ETF指数做空，从而做空A股，并同时做空香港恒生指数，韩国股值，澳洲与巴西等商品货币和股指，并在海外人民币衍生指数做空人民币，那么，美元走强，全球避险资本流回美国，大宗商品市场暴跌。
这样的金融战争一旦开始，国内的热钱就会从股市、资产市场、实体经济恐慌性逃离。
由于欧洲的经济比如说德国经济的出口对中国的依存度很高，造成德国经济出现滑坡，蔓延到整个欧洲，欧元区出现崩溃，欧元暴跌，整个资本再次被加速流回美国。
欧洲经济衰退。
亚洲区的日韩经济受中国经济影响，股市暴跌。
朝鲜经济由于依赖中国，出现崩溃和政治动荡；俄罗斯股市崩溃；中东产油区股市崩溃。这个时候只有美国经济，依靠美国的加拿大经济，印度经济可能维持稳定和繁荣。
- 最新书评 查看所有书评
-
- 发表书评 查看所有书评
-
京公网安备11010202007521号